個股期權成現貨大軍“新寵” 借道資管變相降門檻？買賣真實性令人置疑

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曆時一年多的整理整理各類買賣場所“回頭看”在關停、出清部分不合法買賣場所的一起，也把不肯拋棄高利引誘的現貨從業者麵向各個場外買賣範疇。繼文明藝術品、國際期貨、外匯之後，自2018年1月下旬以來，個股場外期權買賣又成為“現貨大軍”的“新寵”。

據了解，在現在監管要求之下，個股場外期權買賣僅在部分試點券商與安排之間展開。個人出資者如欲參加上述事務，有必要借道私募基金等安排途徑，因而個人出資者有必要滿意出資者恰當性要求。

而與監管要求構成對照的是，現在在各大微信招商群中遍地開花的個股場外期權買賣對個人出資者無任何門檻要求。一位從業者直言，他們僅僅“租賃私募基金和資管車牌”，為個人出資者參加個股期權買賣“下降門檻”。

值得注意的是，因為一切簽約及入金均經過手機APP操作完結，且資金不會進入私募或資管專項賬戶，因而買賣真實性令人置疑。一位從業者在談及競爭對手的事務時向《我國運營報》記者表明，“（他們）運用的仍是本來現貨吃頭寸對賭那一套”。

本錢畸高

“危險有限，收益無限”“無爆倉危險，不需追加本金”“新式商場，合法合規”……自2018年1月下旬以來，越來越多類似上麵關於“個股場外期權”的推行信息出現在現貨招商微信群中。

一位事務員興味盎然地向《我國運營報》記者介紹，倘若你要購入名義本金（合約價值）10萬元的股票，運用個股場外期權，最低隻需4%，即4000元人民幣的權利金你就能買入。假如股票上漲10%，那麽你就能盈餘6000元；假如股票跌落10%，那麽你能夠挑選不可權，丟失也就隻需4000元權利金。“A股有了場外期權，就不再受行情漲跌約束，隻需選對方向就能盈餘，”她說。

盡管這位事務員聲稱權利金份額最低可至4%，但記者運用其供給的詢價軟件查詢多隻股票，發現權利金遍及在7%以上。這款名為“看漲贏”的APP顯現，行權周期1個月的我國安全（601318.SH）權利金份額為8.54%；2個月為10.96%；3個月為13.08%；6個月則高達17.43%；一起，與之類似，格力電器（000651.SZ）在對應行權周期下的權利金份額分別為9.21%、11.93%、14.21%與18.79%；招商銀行（600036.SH）則為8.56%、10.91%、12.94%與17.10%。

知識告知咱們，買賣範疇危險與收益永遠是匹配的。業內人士指出，依照期權定價模型，權利金份額代表的期權價格由包含動搖率、剩餘時間、無危險利率及合約實值五個要素決議。期權價格有必要能夠掩蓋安排的對衝本錢。而上述權利金份額明顯高於合理價格，假如出資者盈餘，那麽高行權本錢將稀釋收益；即便出資人拋棄行權，其對衝本錢也高於公開商場。

事實上，高定價的背麵是層層居間商克扣的傭錢返還。APP“看漲贏”的一位招商人士表明，假如成為該APP的署理，能夠享用客戶名義本金1.5%至1.8%的傭錢返還，假如成為“運營中心”，則最高能夠取得名義本金2%的傭錢返還。這便是說，假如出資人入金10萬元，權利金份額為10%，那麽其名義本金將到達100萬元，居間商能夠馬上取得1.5萬元至2萬元不等的傭錢。

合規待解

除畸高的買賣本錢外，上述事務的合規性亦令人置疑。記者曾就個人出資者是否能夠直接參加個股場外期權事務致電監管層，得到了否定的答複。證監會熱線12386在回複中稱，“依據期貨業協會於

這即意味著，個人出資者能且隻能經過私募基金等安排途徑直接參加個股場外期權買賣。而要憑借安排途徑，則有必要滿意對應產品的出資者恰當性要求。但是，當記者問詢多位發布個股場外期權事務推行信息的事務員，他們均表明無需供給財物或收入證明。

一位自稱是“永盈出資公司”的事務員告知記者，永盈公司是“散戶和券商之間的通道，經過永盈這個第三方渠道不需要供給任何財物和收入證明”，“因為個股期權商場門檻較高，永盈作為四大券商的合作夥伴，旨在協助散戶進入個股期權商場”，“經過咱們做個股期權與在券商安排裏邊開戶是相同的”。

記者因而向其問詢與哪些券商存有合作聯絡，及資金去向事宜。這位事務員向記者展現了一份名為“中信證券股份有限公司-杭州永馨出資辦理有限公司股票收益交流賬戶開戶協議”的蓋章文件，文件簽定日期為

有意思的是，為證明與中信證券買賣事務的真實性，她一起還向記者展現了一份名為“股票收益交流買賣確認書”的文件。該文件顯現，甲乙雙方於

記者谘詢的多家供給場外個股期權服務的第三方渠道，均聲稱與大型券商存有合作聯絡。而實際上，所謂的“合作聯絡”不過是持牌基金公司與券商之間締結了證券期貨商場場外衍生品買賣協議。上述“看漲贏”APP的一位招商人士也向記者供給了一份文件。在這份名為“創智佳瑞1號”的協議中，神州證券股份有限公司與深圳創智中投基金辦理有限公司互為買賣對手方。值得注意的是，簽署衍生品買賣協議的持牌安排並非第三方渠道主體。上述“看漲贏”招商人士稱渠道是為基金公司母公司，但是這一說法並未反映在股權聯絡中。

事實上，像中信證券與杭州永馨那樣締結股票收益交流協議的則不多見。所謂股票收益交流，如上文所述，是客戶與券商約好，在未來某一期限內針對特定股票的收益體現與固定利率進行現金流交流，是一種權益衍生東西。而在2015年11月，證監會下發《關於標準證券期貨運營安排涉嫌配資的私募資管產品相關作業的告訴》，要求各家券商不得經過場外事務向客戶融出資金，供客戶買賣A股、新三板及掛牌公司股票，全麵叫停了該事務。

對此，神州證券稱，其各項事務均嚴厲依據監管要求合法合規展開，並有齊備的客戶恰當性辦理規則。與公司進行場外買賣的對手方均契合監管和公司內部恰當性規則。每一筆買賣會向我國證券業協會進行存案並報送相關數據。關於商場上各類安排或個人借神州證券的名義進行不合法證券活動的，我公司將親近重視，並及時向監管部門告發。

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